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22
AUG
2017

GPZ asesor en millonaria emisión de bonos de Credivalores

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Novedades Tributarias 7 Marzo

 

Una compañía local mediana, con ingresos por cerca de $280.000 millones, consiguió US$250 millones en los mercados internacionales. ¿Cuál es la lección que deja la millonaria operación de Credivalores?

Si de algo se quejan los empresarios pequeños y medianos es de que no cuentan con mecanismos para acceder a financiación con la cual apalancar sus planes de expansión. La queja se refiere a que los bancos imponen muchos requisitos para hacer los préstamos a tasas que a veces resultan altas. Otras formas de financiación como el mercado de capitales aparecen como lejanas, extrañas y, en general, inaccesibles para cualquier compañía de tamaño mediano. La emisión de acciones o bonos parece estar reservada para las compañías de ingresos billonarios.

Pues ahora, una empresa colombiana con ingresos por $278.000 millones (que la pone en el rango medio de la clasificación de Las 5.000 empresas más grandes de Colombia de Revista Dinero) acaba de hacer la mayor colocación de un emisor colombiano high yield en los mercados internacionales.

Se trata Credivalores, una firma que ofrece créditos a sectores que apenas se están bancarizando. La compañía logró colocar entre inversionistas institucionales, banca privada y oficinas de familia una emisión de bonos por US$250 millones.

El asunto resulta sorpresivo por dos razones: primero, por el monto recaudado. Este año, las más grandes emisiones de bonos locales han sumado $7,8 billones, lo que quiere decir que esta operación internacional representó casi 10% del total de los nuevos papeles emitidos por el sector privado colombiano en los primeros siete meses del año.

El segundo aspecto por el que esta operación resulta significativa es porque la compañía, que logró sacar adelante la emisión, tiene un tamaño mediano y cuenta con un modelo de negocio que exigía de mucha explicación a los inversionistas: 55% de su portafolio corresponde a créditos de libranzas.

Vender libranzas

De acuerdo con David Seinjet, presidente de Credivalores, esta es una compañía financiera no bancaria que opera desde hace 14 años. Se ha concentrado en operaciones de libranzas, tarjeta de crédito y financiación de seguros.

En este tiempo ya ha desembolsado cerca de $6 billones y actualmente tiene una cartera vigente por cerca de $1,2 billones, y un total de 794.000 clientes. Según Seinjet, su modelo de negocio se basa en ofrecer opciones de crédito para sectores que tradicionalmente no cuentan con estos servicios del sector financiero; es decir, se concentran en poblaciones de estratos 1, 2 y 3.

Por esta razón, buscan mecanismos seguros que faciliten el recaudo de cartera. En ese sentido juegan un rol clave las libranzas (cuyo recaudo se hace a través de los pagos salariales de empleados y de las mesadas de pensionados) y el cobro de las tarjetas de crédito a través de convenios con las empresas de servicios públicos.

Hoy la compañía cuenta con 85 oficinas y puntos de atención en todo el país y una fuerza comercial que, contrario a lo que ocurre con la banca tradicional, busca a los clientes en sus propios sitios de trabajo.

La empresa ya logró la calificación como emisor global de dos firmas internacionales (Standard & Poor’s y Fitch), lo que le abrió la posibilidad de salir a buscar recursos en el mercado externo.

“Hicimos esta operación como una forma de diversificar nuestras fuentes de financiamiento. Queríamos recomponer esas fuentes, que hasta el momento estaban concentradas en capital propio y bancos”, comentó Seinjet.

La millonaria operación

La emisión que acaba de realizar fue estructurada por dos firmas de Wall Street, Credit Suisse y BCP Securities y la asesoría legal estuvo a cargo de Gómez Pinzón Zuleta abogados. La operación tuvo una demanda cercana a los US$345 millones y, según Seinjet, solo una semana después de la emisión los papeles ya se transan con una cotización de 102% el precio inicial.

Los compradores estuvieron concetrados (80%) en inversionistas institucionales y (20%) en banca privada y oficinas de familia.

Andrés Hoyos, socio director del Grupo de Práctica de Corporativo, Fusiones & Adquisiciones de Gómez-Pinzón Zuleta, explicó que la colocación es la más importante de este tipo que se ha desarrollado en el país, “pues es desde una compañía originadora de crédito, que normalmente no logran estas financiaciones. US$250 millones es una cifra muy significativa, ya que no se había registrado una emisión de Bonos Senior de este monto”.

Credivalores espera financiar con estos nuevos recursos su plan de expansión que incluye la mega de duplicar las operaciones, llegando a un portafolio de $3,5 billones en 2021.

La operación también es un éxito desde una perspectiva reputacional, pues es una compañía que tiene la mitad de su cartera en libranzas, un mecanismo de financiación que había quedado satanizado por cuenta de las prácticas poco ortodoxas en algunas firmas.

Seinjet destaca que el problema no era del producto, sino de esquemas de fondeo diseñados por unos intermediarios. Señala que lo positivo de todo ese proceso es que se llevó a cabo una depuración del mercado de libranzas. “Quedaron los que debían haber quedado. Además de Credivalores, prácticamente no quedó nadie relevante en el sector de libranzas extrabancarias”, señaló el empresario.

Para él, las claves del éxito son tres: disciplina, orden y transparencia.

“Cualquier empresa tiene que operar con ese nuevo marco. Las empresas no pueden ser manejadas como una tienda. Si quieres ser líder, es necesario establecer altos estándares operativos”, comentó.

Los resultados de esta emisión muestran que los mercados internacionales están dispuestos a inyectarles recursos a compañías medianas que muestren solidez en sus operaciones y claridad sobre sus objetivos. El caso de Credivalores ratifica que hay inversionistas que escuchan los argumentos de empresarios que quieran financiar sus planes de expansión por esta vía. Realizar la debida diligencia y ofrecer toda la información necesaria para que los inversionistas puedan tomar una decisión son las claves. El camino está abierto.

Emisiones billonarias

Colombia ha tenido una actividad importante de emisiones en el mercado local en los primeros 7 meses del año. Según las cifras de la Bolsa de Valores de Colombia, hasta julio habían sido emitidos títulos por $7,8 billones. En todo el año pasado fueron emitidos $9,7 billones.

En 2017 se destacan las emisiones de Davivienda, que logró recaudar $700.000 millones; Cementos Argos ($1 billón); ISA ($700.000 millones) y Grupo Empresa de Energía de Bogotá ($650.000 millones).

Otra clase de títulos, como los atados a activos del sector inmobiliario, también han resultado exitosos.La Titularizadora de Colombia logró recaudar entre los inversionistas un total de $372.000 millones en títulos hipotecarios,mientras los títulos de participación del PEI recogieron $603.000 millones. El PEI es administrado por Terranum Inversión, entidad que gerencia Jairo Alberto Corrales.

Noticia de la Revista Dinero, consúltela en el siguiente vínculo:

http://www.dinero.com/edicion-impresa/negocios/articulo/credivalores-emite-bonos-en-mercados-internacionales/248714

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